２０１４年一季度的各項宏觀經濟數(shù)據(jù)已經陸續(xù)出臺，這既是對前一階段經濟運行的總結，也將承前啟后作為下階段經濟決策的重要依據(jù)。時下國際國內經濟形勢復雜多變，兼且受制于春節(jié)因素，前兩月的數(shù)據(jù)說服力有限，這也使得本次公布的季度數(shù)據(jù)分外引人注目，倍受市場期待。

      一季度經濟增速符合預期

      ４月１６日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，２０１４年一季度國內生產總值（ＧＤＰ）１２８２１３億元，按可比價格計算，同比增長７．４％，環(huán)比增長１．４％。這一增速不僅低于政府制定的全年平均增長目標７．５％，也是２０１２年三季度以來最低季度增速（當時亦為７．４％）。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值７７７６億元，同比增長３．５％；第二產業(yè)增加值５７５８７億元，增長７．３％；第三產業(yè)增加值６２８５０億元，增長７．８％。

      ７．４％的經濟增速基本在市場預期之中。此前，由于１－２月經濟疲軟，以及３月匯豐采購經理指數(shù)（ＰＭＩ）創(chuàng)８個月來新低、反映工業(yè)品出廠價格的生產者物價指數(shù)（ＰＰＩ）連續(xù)２５個月負增長、中國進出口持續(xù)下滑（３月出口較去年同期下跌６．６％、進口更是下跌了１１．３％），這些數(shù)據(jù)成為中國經濟整體疲弱的例證。“克強指數(shù)”中三大指標的疲軟也顯示整體經濟形勢不容樂觀。央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，３月末人民幣貸款余額７４．９１萬億元，同比增長１３．９％。一季度人民幣貸款增加３．０１萬億元，同比多增２５９２億元，信貸放緩暗示經濟減速。用電量的表現(xiàn)則有所好轉，國家能源局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，１－３月，全國全社會用電量累計１２７８８億千瓦時，同比增長５．４％，比上年同期高１．１個百分點；３月，全社會用電量４５４４億千瓦時，同比增長７．２％，比上年同期高５．２個百分點，增速均明顯回升。其中工業(yè)用電量８９６８億千瓦時，同比增長５．２％。三大指數(shù)中，最低迷的要數(shù)鐵路貨運。一季度，全國鐵路貨運發(fā)送量完成９．５７１億噸，同比減少３．７１％；貨物發(fā)送量完成９．５６７億噸，同比下降３．５６％。全國１８個鐵路局（公司）中，有１４個貨運發(fā)送量呈同比下降趨勢。

      毫無疑問，一季度的經濟增速跌破７．５％的目標線是必然的�，F(xiàn)在看來，一季度７．４％的經濟增速是可以接受的，中國經濟依然總體保持平穩(wěn)，增速處于合理區(qū)間。

      事實上，統(tǒng)計局同期發(fā)布的數(shù)據(jù)，也多符合市場的期望。一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長８．７％，增幅比上年同期回落０．８個百分點；其中３月份同比增長８．８％，環(huán)比增長０．８１％。一季度，固定資產投資（不含農戶）同比名義增長１７．６％（扣除價格因素實際增長１６．３％），增幅比上年同期回落３．３個百分點；其中，３月份環(huán)比增長１．２４％。一季度，社會消費品零售總額同比名義增長１２．０％（扣除價格因素實際增長１０．９％）；其中３月份同比名義增長１２．２％，環(huán)比增長１．２３％。

      “微刺激”將包含市場化改革色彩

      工業(yè)生產、投資及消費增速均明顯下滑，顯示出國內需求的疲軟，以及由產能過剩帶來的生產停滯。結合此前發(fā)布的貿易賬，中國經濟的“三駕馬車”齊齊告急，這意味著，經濟減速的趨勢將在較長的時間段內維持，很難有大的改觀。

      令人關注的是，中國決策層對當前經濟增長放緩的態(tài)度。國務院總理李克強此前在博鰲亞洲論壇的開幕式上表示，把經濟運行保持在合理區(qū)間，是中國當前宏觀調控的基本要求，也是中長期政策取向。今年中國經濟增長預期目標是７．５％左右，既然是“左右”，就表明有一個上下幅度，無論經濟增速比７．５％高一點，或低一點，只要能夠保證比較充分的就業(yè)，不出現(xiàn)較大波動，都屬于在合理區(qū)間。李克強總理的這番表態(tài)透露了兩層意思：一是暗示經濟增長可能跌破７．５％，特意強調“左右 ”是對市場預期形成引導。二是明確中國政府對待經濟刺激的態(tài)度－－既然ＧＤＰ跌破７．５％依然屬于合理區(qū)間，那么也就沒有必要出臺大規(guī)模的強刺激政策。需要注意的是，在否認了出臺大規(guī)模刺激政策的同時，為“微刺激”政策預留了空間。李克強總理表示，我們已經確定的方針和所擁有的政策儲備，能夠應對各種可能出現(xiàn)的風險和挑戰(zhàn)，中國的發(fā)展有著很強的韌性。我們有能力、有信心保持經濟在合理區(qū)間運行�？偫泶搜裕�是在為市場傳達一個明確信號：“政策有，請大家放心！”

      從近期的政策吹風以及一季度的數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，中國政府更加傾向于采取積極的財政政策，而非放寬貨幣政策來實現(xiàn)穩(wěn)增長。目前來看，支持小微企業(yè)、加大棚改與鐵路建設（屬于已經確定的方針）力度，可能只是“微刺激”的一部分，倘若中國經濟繼續(xù)下行，還將釋放出更多的政策儲備。應當注意，已經推出的“微刺激”政策的后兩項，都屬于中國經濟發(fā)展中還未飽和、并且存在投資空間的領域。這表明，具有類似屬性的項目，有可能會成為下階段政策鼓勵的重點。在這方面，除前述三輪驅動外，城鎮(zhèn)化建設的其他領域、國有壟斷領域的開放、信息消費、服務業(yè)特別是公共服務的發(fā)展，都有可能被納入到“微刺激”的計劃中。相比于２００９年以制造業(yè)、房地產及基礎設施建設為核心的“４萬億”，新一輪的“微刺激”將包含更多市場化改革與經濟轉型的色彩，在動員社會資本方面下更多的功夫。

      總之，中國一季度的經濟增長，并未超出市場預期，仍在官方可以容忍的范圍內運行，但存在一定失速風險。從目前穩(wěn)增長的政策基調來看，會注重大穩(wěn)小動，在一些猶有余力的領域，將向增長有所傾斜。

來源：證券時報